若水資本

根據美國農業科技募資網站AgFunder發布的農業科技投資報告，2016上半年農業科技投資金額總計約18億美元，較2015年同期衰退20%，主要原因在於整體創投市場較不穩定，但交易活動及進入農業科技市場的投資人數量分別較2015上半年成長7%及52%，也反映了投資人對於農業科技產業的信心程度。

2016上半年，食品電子商務、生物材料及生物化學、精準農業(Precision Agriculture)依然是投資亮點，AgFunder觀察到，對土壤與作物科技(Soil & Crop Technology)、農場到消費者(Farm 2 Consumer)、生物材料及生物化學等領域的投資有大幅成長，但食品電子商務卻有縮減的現象。

2016上半年農業科技投資金額分布

精準農業

2016上半年，精準農業領域的新創公司募資達3.33億美元，是整體農業科技募資金額最高的領域。依據農委會的資料，精準農業是一種以資訊及技術為基礎的農業經營管理系統，針對農田及植栽環境的變異給予最適當的耕作決策與處理，以減少資材之耗費，增加收益及減輕環境衝擊的經營管理手段。AgFunder把精準農業領域再細分為無人機及機器人、決策支援系統、灌溉與用水、智慧設備等子項目，其中無人機與機器人(34%)、軟體系統(28%)、灌溉(17%)持續為投資人所支持，印度的Jain Irrigation Systems公司爭取到最大一筆籌資約4,300萬美元，加拿大的Farmers Edge Laboratories公司亦由原始投資人繼續注資4,100萬美元。整體農業科技軟體新創公司在2016上半年共籌資9200萬美元，硬體及遙測新創公司也籌資2,740萬美金，分別佔精準農業領域28%、8%。

       在知識經濟及智慧財產權掛帥的新經濟時代中，無形資產的重要性與日俱增，可以想見的未來『智慧資產股』、『文化創意股』公司(如: PC Home、琉園等)將會大行其道。依據美國S&P500指數成分股公司統計，無形資產已經佔公司總資產超過75%，即無形資產為有形資產的3倍，其重要性不可言喻。

        然而無形資產卻是看不到、摸不到，那麼我們如何知道它的價值呢? 以著作權來看，它的存在可能是版權、劇本、影音檔，或是手稿等，未來所呈現的商品有書本、電影、CD，畫冊及漫畫等可公開販售的產品。但是在未呈現為商品時，我們如何展現出它的價值，是著作權評價的挑戰，必須有更專業的評價方法方能凸顯出無形資產的價值。

        無形資產評價方法與企業評價方法仍不脫離三種評價主流: 收益法、市場法及成本法等。但就著作權評價來看，因每項的作品及創意均有它的獨特性及原創性，並不適合以市場法來評價。若以成本法及收益法來看著作權，可以簡單的邏輯評價其價值。

(一)、成本法: 即是把過去到現在對此著作權的花費加總(如研發費或劇本製作成本)乘以必要的報酬，便是著作權價值。

(二)、 收益法: 又分為超額盈餘法及權利金節省法，都是現金流量折現法的結果。超額盈餘法是以著作權未來創造的現金流量折  現價值，扣除貢獻性資產價值後的價值；權利金節省法是以擁有此著作權後所節省的權利金為著作權價值。

台北市松山區南京東路三段338巷3號

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早午餐新上市

營業時間10:00am～19:00pm

併購股權評價

真實呈現標的企業公允價值，作為併購買賣雙方談判交易的橋樑，及提升併購交易效率。

以資產流動性及公司價值提升為交易目的，買賣雙方各取所需交換對方的資產。資產價值評價成為交換重要依據。

       台灣近期不斷出現老牌家族企業內鬨，有家族繼承問題、也有豪門兄弟恩怨，我們還有多少未爆家族紛爭? 如何回歸家族治理? 也許家族理財室是台灣家族企業領導者提早佈局的好選項。

       家族理財室最早始於文藝復興時期的義大利。瑞士的私人銀行在18世紀末剛剛發展起來的時候，就是模仿家族理財室建立的。單就這一點而言，家族理財室的本質，與私人銀行業務大致上相近。

       家族理財室可以提供家族投資理財及繼承接班規劃是一項綜合性財富執行服務，目標是對家族資產及家族成員作有系統的規劃配置，降低風險，並跟據家族意願達成多項家族長遠永續目標。家族理財顧問除了為每個家族成員進行投資理財規劃外，更要為家族企業提供營運及二代接班顧問服務。 其規劃業務繁多，若水資本所屬的Hung Group即有的服務包括但不限於下：

掌握家族與企業整體的投資理財需要




分析可能的潛在風險

        資訊科技結合共享經濟，已經顛覆了娛樂媒體業和零售業，最近還顛覆了飯店訂房系統和計程車的叫車服務。接著我們將面臨資訊科技浪潮也正撲向金融業呢! 正如比爾蓋茲名言所說的: 「我們總是高估接下來二年將要發生的改變，低估未來十年將要發生的改變。切勿麻木大意，以為不需要採取行動。」這個建議既適用於金融從業人士，也適用於金融業策略制訂者。

       金融業是一個高度資訊科技使用行業。而且看起來資訊科技顛覆金融業的時機似乎業已成熟。金融業的三大業務：支付、存款與放款的中介、理財。這些功能都是IT密集的業務。然而，為什麼新的金融科技（即“Fintech”）會需要改變金融業呢？尤其是對銀行業而言，過去的經營紀錄不是很好。銀行給客戶的感覺是作業效率慢、交易成本高，不時存在著利益衝突，容易產生道德瑕疵行為，尤其是還能夠常常產生巨大的金融危機，帶給全球經濟動盪。

       資訊科技在至少兩個技術有助於改變金融業這種狀況。首先，新IT技術可能會改變支付方式，一種可能性是通過分散式站點進行即時結算。即時結算是採用 “區塊鏈”(Blockchain)技術的一部分，其優點是能讓清算交易更加快速且健全。其各站運作資料庫將在網絡內的各個站點中共享，所有站點都擁有相同的副本。這類技術可能會使境內和境外支付系統發生革命。另一種改變會藉由個人對個人(P2P)借貸來實現。在P2P系統中，新的交易湊合平台使得傳統銀行不再充當將存戶和放貸的中介。這類借貸正在快速增長中（如下圖）。 

 資料來源: Philippon(2014)

        另外“大數據”將會是顛覆金融業的最大推手。大數據可能改變金融理財機器人化、P2P湊合借貸等，這將都是改變目前銀行以通路及人員服務為主流的力量。保險業可能會受到最為顯著的影響，線上保險公司與業務不斷的推出，讓我們很擔心壽險銷售人員的未來。因此，資訊科技應用於我們的金融行業似乎能帶來很大的機會，但是相對的金融業也需要一場顛覆革命，而這場數位金融科技的革命需要我們小心應付、密切關注，不需過度解讀它的威力但也不能輕忽它而沒有準備的情況下悄悄被淘汰出局。

　　《Pokémon Go》熱潮席捲全球，玩家遍布世界各個角落。對玩家而言，《Pokémon Go》是童年回憶的具象化，對企業而言，儘管任天堂（Nintendo, NTDOY）在7/22開放於日本下載時宣布其只持有Pokémon Company 32%股權，《Pokémon GO》對其營收影響不大，造成任天堂在股價狂飆11天後大跌，但《Pokémon Go》的火紅仍是相關產業的一大利多，對遊戲類股、通訊網路類股、GPS定位類股，甚至半導體類股的股價都起到了一定程度的影響。

　　這些實境技術中，HTC Vive VR引發的關注使得大部分人都了解或聽過何謂VR（Virtual Reality, 虛擬實境），但對於AR（Augmented Reality, 擴增實境）是什麼？產業發展為何？在《Pokémon GO》出來之前可能都不了解。因此若水資本本次專題就以這陣子火熱的實境技術為主題，介紹何謂VR、AR以及產業的發展。

VR/AR基本介紹

　　虛擬實境（VR）即利用電腦技術模擬出立體、擬真的3D空間，當使用者穿戴特殊顯示裝置（VR眼鏡、頭戴式裝置）進入後，會產生好像處在現實中一般的錯覺。意即所有看到的場景及人物皆為虛擬，人的意識被帶入虛擬世界。而擴增實境（AR）則為將虛擬資訊添加到現實中的一種技術，藉由辨識技術與電腦程式的結合，使預設圖片出現在鏡頭裡面，就會出現對應的虛擬物件。看到的場景及人物有一部份為真實，一部份為虛擬，能被人區別。最後混合實境（Mixed Reality , MR）在概念上即VR加上AR，將現實與虛擬世界融合在一起，建立一個新的環境並且產生一般視覺上人類所認知的虛擬影像，讓人們能與現實及數位世界之物件並存且即時產生互動。

產業的現況

       近期剛宣佈Verizon以48億美元收購Yahoo營運業務的消息時，CEO Marissa Mayer為她領導了四年的這家企業大大的盛讚一番。她說，全球是因為Yahoo 才讓網際網路、電子郵件和搜尋引擎變得人性化並流行起來。這些言論，我們都不否認Yahoo帶給我們的改變與進步。

      但是有人想過，在2000年第一季時，Yahoo的估值曾經達到1,280億美元，而本次Yahoo分拆資產賣出營運業務，僅保留投資資產，據報導其中以轉投資阿里巴巴的股份估值接近600億美元為最主要資產，Yahoo也將轉型為控股公司的形式。由此看來，Yahoo的市值確實蒸發不少，原因可能是技術加值勝過了人性介面。網際網路的發展的要求比想像得更強大，他需要更多的演算法、頻寬、定位系統、智能手機、雲端硬碟及人工智慧等，而這些技術的提升Yahoo遠遠落後了另一強大對手Google。如今，Yahoo剩下的只有品牌魅力吧!

       然而，Verizon收購Yahoo的業務，其整併效益後續更值得觀察。Verizon原本期待將Yahoo業務與其AOL等數位內容整合，期待在行動影音串流上提供消費者免費的播放，以取得消費者無時無刻流覽手機，更進一步增加其電信收費。但是，這些整併的效益據估計僅佔Verizon的營收5%左右，我們只能說這宗交易是各個電信業者在營收下滑保衛戰中想辦法突破的策略之一。

                  若水資本評價分析師  姜宏亮

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